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机构一致看空到 4 万？比特币底部预测的真相，被大多数人误读了

作者：admin 发布时间：2026-08-25 21:28:45

（来源：Web3践行者）

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元股证券:ygzq.hk

过去九个月，比特币走完了一轮从极致狂热到理性降温的周期。2025 年 10 月创下 12.6 万美元历史高点后，市场随宏观流动性转向、资金偏好切换进入下行通道；2026 年 7 月 1 日，BTC 最低下探至 5.78 万美元，较高点最大回撤幅度达 54%。截至 7 月 14 日，价格小幅回升至 6.2 万美元附近，多空博弈正式进入白热化的 “寻底窗口期”。

近期，渣打银行、Galaxy Research、花旗等传统金融机构，与 CryptoQuant、NYDIG 等加密原生研究机构密集发布底部判断，价位从 6 万美元一路延伸至 3 万美元下方。但市场普遍存在一个认知误区：很多人只盯着预测数字，却忽略了数字背后的前提假设 —— 这些价位并非都是 “周期底部预测”，有的是基准情景下的筑底区间，有的是关键技术支撑位，有的则是极端压力测试下的悲观定价，混为一谈极易误判市场。

本文梳理了主流机构与行业核心 KOL 的全部关键观点，拆解不同预测的底层逻辑与适用场景，并结合当前市场环境给出独立判断。

一、机构预测分层：三档底部区间的本质差异

我们可以按价位高低与情景性质，将当前机构判断划分为三个梯队，每一档对应的假设前提与发生概率完全不同。

第一梯队：5 万 - 6 万美元 | 偏乐观的核心支撑带

这是多数机构认可的 “第一筑底区间”，也是当前价格正在测试的核心区域，支撑逻辑以链上估值成本与短期基本面为主，代表机构包括渣打银行、CryptoQuant、10x Research、NYDIG、Bitfinex。

渣打银行：5.9 万美元或已形成周期底部

6 月 12 日，渣打银行数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 率先提出，比特币大概率已在 5.9 万美元附近完成周期筑底，本轮 “加密寒冬” 已近尾声。他将此轮下跌归因于三大核心因素：现货 ETF 持续资金流出、Strategy 等数字资产财库公司购买力下降，以及市场资金向 AI 赛道大规模转移。渣打当时维持 2026 年底比特币 10 万美元的目标价不变。

不过随后 7 月 1 日 BTC 短暂下探 5.78 万美元，小幅跌破了该预测价位。尽管实际低点与预测值高度接近，但目前仍无法确认市场已完成最终筑底。

链上派共识：5.3 万 - 5.4 万美元是估值成本底线

以链上分析为核心的机构，普遍将 “已实现价格” 作为熊市估值底的核心锚点，三家机构的测算结果高度趋同。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 6 月报告中指出，比特币已进入链上估值合理区间，但需求端持续疲软，尚未出现全面投降信号。当时比特币全网已实现价格约为 5.36 万美元 —— 这一指标反映所有 BTC 最后一次链上转账时的平均持仓成本，历史上一直是熊市阶段的重要估值底线。结合 MVRV Z-Score 等指标，CryptoQuant 将 5.5 万 - 6 万美元列为核心筑底观察区，并强调只有现货需求回暖、ETF 资金流向反转、稳定币流动性改善三者同步出现，才能确认周期底部成立。

NYDIG 与 Bitfinex 的判断也基本一致：NYDIG 将 5.37 万美元的 1 倍 MVRV 水平视为全网平均持仓成本线；Bitfinex Alpha 则把 5.34 万美元的已实现价格定义为 “结构性支撑位”。两家机构均认为，若 ETF 流出放缓、现货买盘回归，市场大概率在该区域完成筑底。

10x Research：底部从 5.5 万下修至 5 万美元附近

技术派机构 10x Research 的判断在持续动态修正。6 月 24 日，其创始人 Markus Thielen 还认为 5.5 万美元将是本轮低点，美元走强、流动性收紧与季节性因素仍会压制价格。

到 7 月 1 日，该机构更新艾略特波浪模型，将潜在底部区间下调至 46628-50732 美元。其模型框架显示：BTC 先在 6.3 万美元附近完成 A 浪下跌，反弹至 8 万 - 9 万美元后，将通过 C 浪最终下探 5 万美元左右。该机构同时指出，一旦价格跌破 5.5 万美元，比特币的长期配置价值将逐步显现。

花旗：5.3 万美元是悲观情景估值，非底部预测

需要特别澄清的是，花旗给出的 5.3 万美元并非周期底部预测。7 月 1 日花旗将比特币 12 个月目标价从 11.2 万美元下调至 8.2 万美元，核心原因是 ETF 持续流出、美国加密立法停滞与投资者需求减弱。而 5.3 万美元，是 “经济衰退 + ETF 持续流出” 双重悲观假设下的 12 个月估值，属于压力情景定价，而非基准底部判断。

第二梯队：4 万 - 4.6 万美元 | 深度出清的基准底部区间

这是当前市场分歧的核心区间，也是部分机构认为的 “真正周期底部”，代表机构为 Galaxy Research，同时也是多家机构的 “下一档风险目标”。

Galaxy Research：4 万 - 4.6 万美元是基准底部，四季度前见底

Galaxy Research 是目前所有机构中给出偏低基准预测的代表。其在 6 月发布的报告中提出，比特币将在 2026 年四季度之前，于 4 万 - 4.6 万美元区间形成周期底部。

该机构搭建了包含 13 项指标的底部监测框架，覆盖价格回撤幅度、持有者亏损比例、已实现价格、矿工承压程度、长期持有者行为与周期时间维度等核心变量。截至报告发布时，13 项指标中仅 4 项完全触发，这意味着比特币虽已进入熊市后半段，但无论下跌幅度还是持续时间，都尚未完成充分的市场出清。

Galaxy 同时提示，若宏观环境进一步恶化、数字资产财库公司出现被动抛售，市场仍可能出现更深的尾部下跌风险。

除此之外，4 万美元也是多家机构的 “条件性下探目标”：Bitfinex 认为若需求持续疲软，四季度可能下探 4 万美元；22V Research 技术策略师 John Roque 提出，若 6 万美元关键位有效跌破，技术面目标将指向 4 万美元；BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 也判断，未来 6 个月 BTC 存在跌至 4 万美元的中期风险。需要明确的是，这些都不是无条件的底部预测，而是 “关键支撑跌破后” 的技术目标或风险情景。

第三梯队：4 万美元以下 | 极端熊市的尾部风险情景

4 万美元以下的预测，几乎全部建立在 “深度熊市 + 宏观衰退” 的极端假设之上，不属于当前机构的基准判断，仅代表小概率尾部风险。

NYDIG 测算，若本轮比特币从高点回撤 70%（参照历史熊市最大回撤幅度），对应价格约为 3.79 万美元，这是典型的历史类比压力测试。

Stifel 给出的 3.8 万美元、Ned Davis Research 提出的 3.1 万美元，以及 Zacks Investment Research 预测的 “熊市持续 12-18 个月下探 4 万美元”，均属于长期深度熊市的情景假设。

最极端的判断来自 Bloomberg Intelligence 高级策略师 Mike McGlone，他认为若 BTC 无法重新站上 7.5 万美元，极端情况下可能跌至 1 万美元。需要明确的是，这是其个人分析观点，并非彭博官方机构预测，也远非市场主流预期。

二、被忽略的核心变量：财库公司的行为，比预测更影响底部

在所有机构的分析框架中，Strategy 与 Metaplanet 这两家比特币财库公司，都不是 “底部预测者”，而是决定底部何时出现、落在哪里的核心需求变量。

Strategy 近期的动作明显更趋灵活：6 月 29 日至 7 月 5 日，公司出售 3588 枚 BTC，套现约 2.16 亿美元用于支付优先股股息；随后一周未再进行 BTC 买卖，转而通过增发普通股募资 4.67 亿美元，将美元储备提升至约 30 亿美元。截至披露时，Strategy 共持有 843775 枚 BTC。其创始人 Michael Saylor 认为，近期 ETF 约 40 亿美元的资金流出是资金向 AI 轮动所致，并非比特币基本面恶化，波动反而带来布局机会。

另一家财库公司 Metaplanet 则维持激进的扩储节奏，目标是 2026 年底持有 10 万枚 BTC，2027 年底达到 21 万枚。

简单来说，财库公司是 “砸盘力量” 还是 “托底力量”，直接决定了第一支撑带能否守住。目前 Strategy 手握 30 亿美元现金，既可能成为下跌后的买盘力量，也可能因债务压力进一步抛售，这是当前市场最大的不确定性之一。

三、KOL 视角：更分散的判断，更极致的博弈

相比机构观点的相对收敛，行业 KOL 与资深交易员的底部判断更为分散，从 5.7 万美元到 3 万美元以下覆盖了极宽的区间，本质反映了不同的交易周期与风险偏好：

偏乐观的短期视角：Michael Terpin4 月预测 10 月前后跌至 5.7 万美元，目前 7 月 1 日的 5.78 万美元低点已高度接近该价位；Bitget CEO Gracy Chen 认为 5.9 万美元是首道支撑，跌破后下一档为 4.8 万 - 5.2 万美元。

中性周期视角：链上分析师 Willy Woo 依据 CVDD 模型给出 4.6 万 - 5.4 万美元的底部区间；莱比特矿池江卓尔预测 2026 年四季度见底于 4.2 万 - 4.4 万美元，核心参考了 Strategy 市值与 BTC 净资产的比值，以及比特币波动率逐轮下降的周期特征。

悲观交易视角：交易员 WolfyXBT 等待 3.5 万美元的布局机会；投资人 Tony Ling 认为四季度可能进入 3 万 - 4 万美元区间，且可能受到纳斯达克熊市与 AI 泡沫破裂的冲击；技术分析师 Tony Severino 给出 3.45 万美元的长期目标，对应高点回撤 72%，低点大概率在 10 月出现。

四、独立判断：底部是区域不是点位，分歧比共识更有价值

梳理完所有观点，结合当前市场结构与周期特征，我有三个核心结论：

第一，当前市场不存在 “统一底部共识”，4 万 - 4.6 万美元远非行业一致预期。

很多自媒体会断章取义渲染 “机构普遍看跌到 4 万美元”，这完全不符合事实。真实的市场格局是：5 万 - 6 万美元是多数机构认可的第一支撑带，也是链上估值的成本锚点；4 万 - 4.6 万美元是部分机构的深度出清基准底；4 万美元以下是极端尾部风险。三者对应的假设前提与发生概率天差地别，脱离前提谈点位，没有任何参考意义。

第二，所有预测的分歧，本质都是对四大核心变量的假设不同。

为什么同样是专业机构，底部预测差了近 2 万美元？核心不是模型对错，而是对四个关键变量的预判不同：一是现货 ETF 何时从净流出转向净流入；二是 Strategy 等财库公司会继续抛售，还是会动用现金抄底；三是美联储货币政策转向节奏，美元指数何时见顶回落；四是资金向 AI 赛道分流的趋势会持续，还是会出现回流。

乐观假设下，前三个变量三季度出现拐点，5.5 万美元上方就能完成筑底；悲观假设下，宏观衰退叠加资金持续流出，市场就会向 4 万美元甚至更低下探。

第三，本轮底部大概率是 “区间磨底”，而非历史上的尖底反转，不要追求精准抄底。

和前几轮熊市不同，本轮周期有现货 ETF 带来的持续机构资金定价，比特币的市场深度与参与者结构已经发生质变，波动率正在逐轮下降。这意味着我们很难再看到 312、FTX 事件那种瞬间砸出尖底、随后 V 型反转的走势，更可能的路径是在一个区间内反复震荡，用时间消化抛压、完成筹码交换。

对普通投资者而言，与其执着于猜底，不如做好分层配置：5.5 万 - 6 万美元可以开启第一档左侧布局；4 万 - 4.6 万美元是第二档加重仓位的核心区间；若极端情况跌至 3 万 - 4 万美元，则是长期配置的黄金坑。用仓位管理替代点位预测，才是穿越周期的最优解。

结尾

总的来说，当前比特币已经进入熊市后半段的左侧布局窗口，但底部确认仍需时间。接下来我们需要重点跟踪三个验证信号：一是现货 ETF 资金流向是否持续反转，二是链上是否出现大规模投降式抛售，三是宏观流动性是否出现转向信号。

在市场没有给出明确信号之前，保持耐心、控制节奏、不 all in、不猜底，是比寻找 “精准底部” 更重要的事。

END

免责声明：本文基于公开信息分析，仅个人观点。不构成任何财务、投资或法律建议。加密市场与AI产业均具有高度不确定性，请理性决策。

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